종합 비교 매트릭스
8대 주식 가치평가 모델 종합 비교
모든 주식에 완벽한 단 하나의 가치평가 공식은 존재하지 않습니다. 기업의 비즈니스 모델, 재무 건전성, 현금흐름 예측 가능성에 따라 가장 적합한 모델을 선택하는 것이 핵심입니다.
| 모델명 | 최적 적용 기업 | 필수 입력 데이터 | 공시 원천 | 난이도 | 주요 한계점 | 계산기 |
|---|---|---|---|---|---|---|
S-RIM 사경인 CPA / Ohlson (1995) | 자기자본 장부가와 ROE가 안정적인 흑자 기업 | 자본총계, 예상 ROE, 요구수익률 | 재무상태표 + 손익계산서 | 낮음 (초급~중급) | 적자/자본잠식 기업 불가 | 계산 |
DCF Aswath Damodaran / McKinsey & Co. | 현금흐름이 명확하고 예측 가능한 비금융 대형주 | 연도별 FCFF, WACC, 영구성장률, 순부채 | 현금흐름표 + 자본비용 추정 | 높음 (중급~고급) | 금융회사 불가, 가정 민감도 극심 | 계산 |
Graham Benjamin Graham (1974) | 이익과 자산이 모두 탄탄한 전통 방어적 가치주 | EPS, BVPS, 예상성장률, 채권금리 | 손익계산서 + 재무상태표 + 채권시장 | 낮음 (초급) | 현대 고성장주에는 과소/과대평가 | 계산 |
NCAV Benjamin Graham (1934) | 극도로 저평가된 풍부한 유동자산 보유 소외주 | 유동자산, 총부채, 우선주 | 재무상태표 유동자산/부채 | 매우 낮음 (초급) | 유동자산 소진(적자) 기업 위험 | 계산 |
DDM Myron J. Gordon (1956) / Fuller & Hsia (1984) | 배당을 정기 지급하는 은행, 보험, 지주사, 리츠 | 주당배당금(D0), 요구수익률, 배당성장률 | 배당공시 + 현금흐름표 | 중간 (초급~중급) | 무배당 또는 불규칙 배당 기업 불가 | 계산 |
Peter Lynch Peter Lynch | 10~25% 지속 성장하며 순현금을 보유한 성장주 | EPS, 예상성장률, 배당수익률, 주당순현금 | 손익계산서 + 재무상태표 | 낮음 (초급) | 초고성장(>30%) 기업 밸류에이션 왜곡 | 계산 |
EPV Bruce Greenwald (Columbia University) | 경제적 해자를 갖추고 무성장 현금 창출하는 성숙주 | 정규화 EBIT, 유지보수 CapEx, 자본비용 | 손익계산서 + 현금흐름표 조정 | 중간 (중급) | 미래 고성장 가치는 일체 배제됨 | 계산 |
Multiples Aswath Damodaran / Liu, Nissim & Thomas (2002) | 유사 상장 비교군이 풍부한 일반 산업군 기업 | EPS/BPS/EBITDA, 업종 중앙값 배수 | 시장 시세 데이터 + 재무제표 | 낮음 (초급) | 시장 전체 거품/침체 시 동반 왜곡 | 계산 |
내재가치(Intrinsic) vs 상대가치(Relative)
S-RIM, DCF, EPV는 기업이 보유한 자산과 미래 현금 창출력 자체를 계산하는 내재가치 모델입니다. 반면 PER, EV/EBITDA 등 상대가치는 시장이 매긴 가격표를 기준으로 비교하므로 시장 거품이 낄 수 있음에 유의해야 합니다.
어떤 모델부터 시작해야 할까요?
국내 상장 흑자 제조/소비재 기업이라면 DART 재무제표로 즉시 검증 가능한 S-RIM을 먼저 적용해보세요. 현금흐름이 안정적인 대형 글로벌 우량주는 DCF, 배당주는 DDM이 효과적입니다.
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