MultiplesAswath Damodaran / Liu, Nissim & Thomas (2002)
상대가치평가 (PER, PBR, EV/EBITDA, PSR) 계산기
동종업계 비교집단(Peer Group)의 시장 거래 배수를 대상 기업의 주당 재무지표(EPS, BVPS, SPS, EBITDA)에 적용하여 시장 비교 관점의 적정 암묵가치를 산출합니다.
계산기 파라미터 입력
무료 데이터(Finviz)로 입력값 찾기
Finviz 종목 페이지에서 아래 값을 찾아 계산기에 입력하세요.
| 계산기 입력값 | Finviz에서 위치 |
|---|---|
| 대상 기업 EPS | 지표 표 > EPS (ttm) |
| 대상 기업 BVPS | 지표 표 > Book/sh |
| 주당매출 SPS | Income Statement > Total Revenue ÷ Shares |
| 비교집단 목표 배수 | Finviz Screener/Groups 동종업계 평균 |
| 현재 주가 | 지표 표 > Price |
재무제표 수치는 표 위의 Income Statement / Balance Sheet / Cash Flow 탭에서 확인하며, Timeframe을 Annual로 설정하세요. 이미지를 클릭하면 크게 볼 수 있습니다.
가치평가 이론 및 공식 원리
상대가치는 유사한 사업을 영위하는 기업들에게 시장이 부여한 가치 배수(PER, PBR, EV/EBITDA 등)의 중앙값을 기준으로 대상 기업의 적정 가치를 신속하고 직관적으로 추정합니다.
핵심 산출 공식
주당가치 = 동종업계 목표 배수 × 대상 기업 지표 (EPS, BVPS, SPS, 또는 (EV/EBITDA × EBITDA - 순차입금) / 주식수)
변수 정의 및 공시 확인 가이드
| 기호 | 변수명 | 설명 | 공시 확인처 (DART / SEC) |
|---|---|---|---|
| P/E | 주가수익비율 | 보통주 1주당 순이익 대비 주가 배수 (안정 흑자 기업 적합) | 동종업계 중앙값 PER |
| P/B | 주가순자산비율 | 보통주 1주당 순자산 장부가 대비 주가 배수 (금융, 자산주 적합) | 동종업계 중앙값 PBR |
| EV/EBITDA | 기업가치 대비 EBITDA 배수 | 자본구조와 감가상각 정책 차이를 통제한 영업가치 배수 (제조, 인프라 적합) | 동종업계 중앙값 EV/EBITDA |
| P/S | 주가매출비율 | 1주당 매출액 대비 주가 배수 (초기 성장 또는 저마진 유통업 보조지표) | 동종업계 중앙값 PSR |
금융적 직관: 시장이 현재 비슷한 기업들을 어떻게 평가하고 있는지 기준선을 잡고, 대상 기업의 상대적 저평가/고평가 여부를 판단합니다.
실전 검산 예제 (Worked Example)
동종업계 배수를 적용한 상대가치 산출 사례입니다.
예제 재무제표 공시 입력값
대상 기업 EPS
4,000원
손익계산서
업종 목표 PER
15.0배
비교집단 중앙값
대상 기업 EBITDA / 순차입금
700억원 / 600억원
재무제표
단계별 계산 풀이
Step 1. PER 기반 주당가치 계산60,000원
4,000원 × 15.0배 = 60,000원
Step 2. EV/EBITDA 기반 주당가치 계산 (주식수 1,000만주 가정)50,000원
(700억 × 8.0배 - 600억) / 1,000만주 = (5,600억 - 600억) / 1,000만주 = 50,000원
검산 결론 및 해석
PER 기준 적정가는 60,000원이며, 15% 할인/할증 밴드는 51,000원 ~ 69,000원입니다.
적용 적합 대상 및 한계점
이 모델이 적합한 기업
- •비교 가능한 유사 상장사가 다수 존재하는 일반 산업군
- •복잡한 현금흐름 예측 없이 시장 벤치마크를 빠르게 확인하고자 할 때
이 모델 적용이 부적합한 기업
- •독점적 비즈니스 모델로 동종 비교군이 아예 존재하지 않는 특수 기업
- •시장 전체가 과열 버블이거나 과도한 침체기일 때 (상대가치 자체가 왜곡됨)
자주 묻는 질문 (FAQ)
DCF나 S-RIM 같은 내재가치는 기업의 본질적 펀더멘털을 계산하는 반면, 상대가치는 시장이 매긴 가격표를 기준으로 비교하므로 시장 분위기의 영향을 받습니다.
1차 학술 및 공시 출처 (E-E-A-T)
Aswath Damodaran / Liu, Nissim & Thomas (2002)
Equity Valuation Using Multiples (Journal of Accounting Research, 2002)
출처 원문 / 공시 시스템 바로가기법적 유의사항
- 비교 대상 기업들의 성장률과 재무구조가 유사한지 반드시 검증하세요.