MultiplesAswath Damodaran / Liu, Nissim & Thomas (2002)#상대비교#동종업계#PER#EV/EBITDA

상대가치평가 (PER, PBR, EV/EBITDA, PSR) 계산기

동종업계 비교집단(Peer Group)의 시장 거래 배수를 대상 기업의 주당 재무지표(EPS, BVPS, SPS, EBITDA)에 적용하여 시장 비교 관점의 적정 암묵가치를 산출합니다.

계산기 파라미터 입력

평가 배수 선택

대상 기업 EPS(원)

비교집단 목표 PER(배)

현재 주가 (선택)(원)

상대가치는 유사한 사업을 영위하는 기업들에게 시장이 부여한 가치 배수(PER, PBR, EV/EBITDA 등)의 중앙값을 기준으로 대상 기업의 적정 가치를 신속하고 직관적으로 추정합니다.

핵심 산출 공식

주당가치 = 동종업계 목표 배수 × 대상 기업 지표 (EPS, BVPS, SPS, 또는 (EV/EBITDA × EBITDA - 순차입금) / 주식수)

변수 정의 및 공시 확인 가이드

기호	변수명	설명	공시 확인처 (DART / SEC)
P/E	주가수익비율	보통주 1주당 순이익 대비 주가 배수 (안정 흑자 기업 적합)	동종업계 중앙값 PER
P/B	주가순자산비율	보통주 1주당 순자산 장부가 대비 주가 배수 (금융, 자산주 적합)	동종업계 중앙값 PBR
EV/EBITDA	기업가치 대비 EBITDA 배수	자본구조와 감가상각 정책 차이를 통제한 영업가치 배수 (제조, 인프라 적합)	동종업계 중앙값 EV/EBITDA
P/S	주가매출비율	1주당 매출액 대비 주가 배수 (초기 성장 또는 저마진 유통업 보조지표)	동종업계 중앙값 PSR

금융적 직관: 시장이 현재 비슷한 기업들을 어떻게 평가하고 있는지 기준선을 잡고, 대상 기업의 상대적 저평가/고평가 여부를 판단합니다.

H사 (상대가치평가 벤치마크 예제)

동종업계 배수를 적용한 상대가치 산출 사례입니다.

예제 재무제표 공시 입력값

대상 기업 EPS

4,000원 ($4.00)

손익계산서

업종 목표 PER

15.0배

비교집단 중앙값

대상 기업 EBITDA / 순차입금

200억원 / 400억원

재무제표

단계별 계산 풀이

Step 1. PER 기반 주당가치 계산60,000원

4,000원 × 15.0배 = 60,000원 ($60.00)

Step 2. EV/EBITDA 기반 주당가치 계산 (주식수 1000만주 가정)12,000원

(200억 × 8.0배 - 400억) / 1000만주 = (1600억 - 400억) / 1000만주 = 12,000원

검산 결론 및 해석

PER 기준 적정가는 60,000원이며, 15% 할인/할증 밴드는 51,000원 ~ 69,000원입니다.

이 모델이 적합한 기업

이 모델 적용이 부적합한 기업

DCF나 S-RIM 같은 내재가치는 기업의 본질적 펀더멘털을 계산하는 반면, 상대가치는 시장이 매긴 가격표를 기준으로 비교하므로 시장 분위기의 영향을 받습니다.

1차 학술 및 공시 출처 (E-E-A-T)

Aswath Damodaran / Liu, Nissim & Thomas (2002)

Equity Valuation Using Multiples (Journal of Accounting Research, 2002)

법적 유의사항